【图解】美债收益率倒挂持续加剧 避险成市场关键词

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  3173-iaxiufn8758487.jpg作者:老喵烧须

  当长期美债波动幅度超过40点,市场或迅速掀起一股腥风血雨。

  最近,随着黄金不断发力冲破1500美元大关,“避险”成为投资者躲不开的一个话题。全球经济前景的恶化,不仅推了一波黄金,还引发了市场对低风险政府债务的大量需求。

  昨日,3个月期、10年期美债收益率倒挂程度一度加深至37个基点,为2007年以来最大倒挂幅度,10年期美债收益率跌至2016年10月以来最低水平,30年期美债收益率逼近历史低点。

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  根据彭博资讯的统计,全球到期收益率低于零的未偿债券余额首度越过15万亿美元大关。太平洋投资管理公司(PIMCO)全球经济顾问费尔斯(Joachim Fels)表示:

  “若贸易紧张局势持续,美债名义收益率跌至负值区间的观点并不荒谬。”

  根据费尔斯的说法,如果美联储将美国国内借贷成本降至接近零,并重新启动量化宽松以避免经济衰退,美国国债收益率跌入负值区间“可能会迅速从理论变为现实”。

  这两天投资者疯狂抛售美股、涌入债市的情景,让人想起了2018年第四季度。但不同的是现阶段美联储刚刚降息,而去年12月时加息幅度过大。金融博客零对冲指出,对于股市大跌,其主要担忧是股市波动率的飙升,这将使金融状况趋紧。金融状况趋紧的情况下,市场就会开始预计美联储有连续降息且降息75基点的可能性。

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  美国联邦基金利率期货市场显示,隔夜美联储9月降息50个基点和10月降息的概率均激增。该期货市场显示,交易员预期美联储在9月份降息50个基点的可能性为28%,较周二晚些时候上升15%;有83%的可能性美联储将在10月进行第三次降息,周二该几率为77%。此外,交易员预期美联储在12月份实现年内第四次降息的可能性达56%(此前为42%)。

  降息引发的对经济状况的担忧,或促使更多的资金流入债市,推高已经处于高位的债券价格。下面来看一张自1990年以来美国30年期国债收益率的5天绝对变化数值图表,以说明长期债券最近上涨了40个基点的幅度有多大。每次市场以类似的方式波动40个基点时,市场上就会发生一些重要的变化。

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  2008年全球金融危机,30年美债的波动幅度超过80个基点。

  2012年欧元区危机,30年美债的波动幅度近60个基点。

  2016年美国大选,30年美债的波动幅度超过40个基点。

  今年,国际经贸局势紧张,30年美债的波动幅度近40个基点。

  金融博客零对冲指出,如果想知道投资者预期是否正在发生重大转变,那么通过观察长期国债的表现应该会得出答案尤其是考虑到8月份的再融资拍卖近在眼前。

  为了证明30年美债波动幅度的确不小,下面再来看看3个月30年期互换隐含波动率的图表(均以百分比和基点计算)。

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  通过观察图表我们不难看出,长期国债近期波动幅度的确激增,市场恐将迎来一场金融“飓风”。与此同时,重新将关注点放在美国国债的收益率上看,费尔斯指出,从发达市场人口老龄化对储蓄的需求增加,美国经济活动放缓以及世界各国央行放宽货币政策的趋势看来,债券市场还可能继续反弹,收益率或将继续走低。难怪费尔斯会认为:

  “现在就是一个拐点。”

唐婧

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