高端白酒收入增长不及往年 水井坊上半年业绩逊预期

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高端白酒收入增长低于往年,水井坊上半年业绩差于预期界面新闻

记者|王立夫

水井坊(.SH)多年来业绩大幅增长,正面临增长放缓的挑战。最近刚公布的上半年业绩报告显示,水井坊净利润增速大幅下滑,支撑业绩的高端白酒销售增长明显放缓。

早前发布的半年报显示,水井坊2019年上半年营业收入增加26.47%至16.9亿元;净利润增长26.97%至3.4亿元左右。

虽然收入和利润继续实现两位数的增长,但水井坊的增长率与过去几年的增长速度并不相同。 2015年至2018年,水井坊总营业收入增长率分别高达134.29%,37.61%,74.13%和37.62%。净利润增长率分别达到121.84%,155.52%,49.24%和72.72%。

高端葡萄酒销售收入的增长是推动水井坊业绩快速增长的最重要因素。自2017年以来,水井坊高端白酒销售额的销售额连续第二年保持在40%以上。 2017年和2018年高端白酒销售额分别增长72.49%和41.66%。相比之下,2019年上半年,水井坊高端白酒销售收入下降,本期高端白酒销售收入仅增长25.68%。

销售费用的快速增长也拖累了水井坊的增长。 2019年上半年,水井坊的销售费用达到5.41亿元,比上年同期增长29%。在半年度报告中,水井坊表示,销售费用的增加主要是由于品牌知名度的提升和新产品的推广,有效的电视和户外广告,节日促销,核心商店和品酒的增加。

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销售费用增加的主要原因是广告和促销费用大幅增加。今年上半年,水井坊广告费和促销费共计4.6亿元,比去年同期增长36%,销售费用比例达到85.1%。上半年,水井坊销售费用率为34.7%,同比上升4.3个百分点。

申万宏源证券在一份研究报告中表示,水井坊销售费用率大幅上升的主要原因是市场竞争加剧,公司新产品推广成本大幅增加。西南证券表示,水井坊的销售费用比率在今年第二季度上升了4个百分点以上。主要原因是新产品在第二季度上市,营销费用和广告费用已投放市场。

也许由于业绩增长放缓,市场对水晶坊略显悲观。 7月23日,水井坊股价逆势上扬,全日主力资金净流出超过3000万元。同日,水井坊下跌5.05%至46.86元。 7月24日收盘时,水井坊收复部分失地,上涨4.89%至49.15元。

在宣布半年度报告后,许多机构降低了对水井坊2019年利润的预测。 Wind数据显示,7月23日,8家券商更新了水井坊的盈利预测。其中,四家机构降低了对水井坊2019年度利润的预测,只有一家机构提高了预测。与此同时,五家机构降低了对水井坊2020年全年收益的预测,一家机构降低了目标价。

水井坊是目前中国唯一的外资控股白酒上市公司。帝亚吉欧是全球最大的烈酒公司,通过四川成都水井坊集团和大都会国际控股有限公司(以下简称GMIHL)持有63.14%的股份。

在此之前,帝亚吉欧曾两次通过GMIHL向水晶坊提出收购要约。从去年7月到8月,帝亚吉欧通过GMIHL收购了水井坊99,127,800股,占水井坊总股本的20.29%。本次收购报价为62元/股,相当于61.38元/股分红计划实施后,总交易价格高达60.84亿元。今年2月至4月,帝亚吉欧重新收购了水井坊股份,收购价格为45元/股,但收购目标远低于10%的收购目标,仅为3.14%,总交易价格约为690万元。